Lojas Renner - Após a forte queda nos ultimos anos, existe potencial de recuperação ?

Lojas Renner - Após a forte queda nos ultimos anos, existe potencial de recuperação ?

Introdução

As ações da Lojas Renner acumulam uma expressiva desvalorização desde as máximas observadas durante o período pré-pandemia (janeiro de 2020). Após serem negociadas próximas de R$ 42,00 em 2020, os papéis estão sendo negociados atualmente próximos aos R$ 15,00.

Vale dizer que a companhia é uma das maiores varejistas do país com operações em todo Brasil e no exterior (Argentina e Uruguai).

Atualmente as ações das Lojas Renner (LREN3) negociam com P/L de 10,37 próxima a mínima histórica registrada na crise do subprime dos EUA em 2008 quando atingiu 8,94 em 21/11/2008.

Mas será que essa queda reflete uma deterioração permanente dos fundamentos da companhia ou uma combinação de fatores macroeconômicos e de mercado que pode abrir espaço para recuperação ? 

O que explica a queda das ações ?

Essa forte queda tem como um dos fatores a deterioração do cenário macroeconômico doméstico ocasionado principalmente pela elevação da taxa selic que passou de 2,00% em 2020 para os atuais 14,50% sendo que chegou a 15,00% em 2025.

Tal elevação levou ao endividamento de aproximadamente 80,0% das famílias brasileiras o que está começando a afetar o consumo das pessoas.

Nesse sentido, o principal indicador que mede a rentabilidade da empresa (ROE - Retorno sobre patrimônio líquido) passou de 19,93% em 2020 para 13,95% em 2025. 

Contudo, é importante dizer que tal indicador vem se recuperando desde o ano passado, após apresentar abrupta queda em anos anteriores.

Como evoluíram os fundamentos ?

A melhora do ROE (Rentabilidade sobre Patrimônio Líquido) principalmente em 2025 se deve aos seguintes fatores: i) Maior participação de vendas a preço cheio ; ii) Melhor gestão de estoques ; iii) Menor necessidade de liquidações e ; iv) Mix de produtos mais rentável.

Outra melhora substancial foi o comportamento da dívida bruta que era de aproximadamente R$ 3,4 bilhões no final de 2020 e atingiu R$ 379,9 milhões no término de 2025 o que representou uma queda próxima a -89,0% colocando a Lojas Renner numa situação financeira bastante confortável, já que atualmente o nível de endividamento representa somente 4,00% do patrimônio líquido da companhia.

Esta forte queda pode ser explicada em parte pela menor necessidade de investimentos pesados a partir de 2022 em que a empresa entrou em uma fase mais focada em eficiência operacional após um ciclo intenso de expansão de lojas e investimentos em tecnologia, logística e omnichannel até 2021.

Há que se destacar ainda que as Lojas Renner vem tomando outras medidas para melhorar a sua lucratividade como:

- Abordagem mais minuciosa na seleção de locais para abertura de suas lojas, focando em microrregiões com dinâmica de demanda favorável e concorrência limitada.

- Operações cada vez mais centralizadas no centro de distribuição (CD) de Cabreúva (a meta é atingir 20-25% de penetração online sobre as vendas totais no longo prazo).

- Seguir buscando uma abordagem de “rentabilidade total” para o omnicanal, em vez de maximizar os volumes digitais em detrimento das margens.

- Atingir um crescimento das despesas inferior ao crescimento da receita entre 2026–2030, por meio de um programa abrangente de eficiência desenvolvido com parceiros externos.

O que ainda preocupa ?

Nem tudo são boas notícias.

Entre os principais riscos podemos destacar: i) Rentabilidade ainda abaixo dos níveis históricos, tendo em vista que indicadores de retorno permanecem abaixo daqueles alcançados antes da pandemia da COVID-19 em 2020 ; ii) Concorrência crescente devido ao avanço do comércio eletrônico e de varejistas internacionais o que tem aumentado a pressão competitiva ; iii) Contingência tributárias, pois a companhia possui discussões tributárias relevantes que merecem acompanhamento pelos investidores e podem chegar a R$ 2,0 bilhões, porém não foram provisionadas no balanço das Lojas Renner por não ser considerada como perda provável pela companhia.

O valuation ficou mais atrativo ?

Fica evidente que os múltiplos atuais sugerem que as ações da empresa (LREN3) estão mais atrativas refletindo um cenário econômico mais desafiador nos últimos anos conforme destacado ao longo deste artigo.

No entanto, apesar da predominância deste cenário alguns dos principais fundamentos da companhia permanecem intactos dentre os quais vale mencionar:

- Marca consolidada nacionalmente

- Forte geração de caixa

- Baixo endividamento

- Liderança no segmento de vestuário

- Operação digital em expansão

A questão central passa a ser:

O mercado está precificando corretamente os desafios da companhia ou está excessivamente pessimista ?

Os investidores mais otimistas poderão argumentar que a atual cotação não reflete integralmente a recente recuperação observada nos resultados da companhia. Já os mais conservadores poderão entender que os desafios enfrentados pelo setor justificam a manutenção de múltiplos inferiores aos observados no passado. A resposta definitiva dependerá da capacidade da Renner de sustentar a recuperação da rentabilidade nos próximos anos.

Conclusão

A forte queda das ações da Lojas Renner ao longo dos últimos anos não parece ter sido causada por uma deterioração estrutural do negócio, mas principalmente pela combinação de juros elevados, desaceleração do consumo, maior concorrência e redução dos múltiplos de valuation.

Embora existam riscos relevantes a serem monitorados, especialmente em relação à rentabilidade e ao ambiente competitivo, a companhia continua apresentando fundamentos sólidos e uma posição financeira confortável.

Dessa forma, a recuperação das ações dependerá menos da sobrevivência da empresa — que segue robusta — e mais da capacidade de voltar a entregar crescimento de lucros e retornos próximos aos observados em seus melhores anos.

Disclaimer:

Este artigo tem finalidade exclusivamente educacional e informativa. Os comentários sobre a Lojas Renner (LREN3) referem-se à interpretação de demonstrações financeiras, indicadores econômicos e fatos públicos divulgados pela companhia. O conteúdo não representa recomendação de investimento, relatório de análise ou oferta de compra ou venda de valores mobiliários. As decisões de investimento são de responsabilidade exclusiva do investidor.