O INDICADOR P/L

 

SIGNIFICADO:

 

Preço/Lucro- O índice P/L é a razão preço por lucro de uma empresa. O preço é o valor por ação que está listado na Bolsa. Lucro é o ganho por ação, que é o lucro líquido da empresa dividido pelo número total de ações.  Esse indicador nos dá a idéia de quanto tempo recuperaríamos um investimento feito numa determinada ação caso os lucros se mantenham constante. Deve ser sempre usado como comparativo entre outras empresas, de preferência dentro do mesmo setor. A princípio, quanto menor for o valor do índice, mais atrativa é a ação. Porém temos que tomar cuidado com este tipo de análise, já que alguns fatores devem ser levados em conta como:

- Altos ganhos não recorrentes (venda de um ativo imobilizado, ou reavaliação de um ativo) que tiveram um impacto determinante no lucro da companhia

- O índice pode registrar um valor alto devido a projetos de investimento, o que reduz o lucro no curto prazo, porém tem o objetivo de melhorar a lucratividade da empresa no futuro.

- Devido aos fatores citados acima, que podem distorce o valor do índice, deve se considerar para uma melhor avaliação a média histórica do mesmo expurgando ou analisando sempre os valores extremos para uma possível correção, e a correta projeção dos lucros.

 

COMO USAR:

 

Para que o PL seja mais realista, devemos trabalhar com o lucro por ação (LPA) projetado da empresa.

P/L Projetado = Preço da ação/ LPA Projetado,onde: 

· P é o preço-cotação das ações em Bolsa de Valores.

· L é o lucro por ação estimado para os próximos anos.

Cotação em 04/12/X1:                    R$ 100 

Lucro Projetado para 20X2:            R$ 250.000,00

Quantidade de ações:                     10.000

Lucro por ação estimado:                R$ 250.000/10.000 = R$ 25 no ano x2

P/L:                                                   R$ 100/ R$ 25   = 4 anos

Se o investidor compra a ação por $ 100, e estima que a empresa irá ganhar $ 25 a cada ano, levará quatro anos para ter de volta o capital investido. P / L de 4 significa, ainda, uma Taxa Média de Retorno anual de 0,25, ou 25% (1/ 4). Portanto, o indicador P / L é o inverso da taxa de retorno esperada. 

Para chegar-se à fórmula que determina o preço justo da ação, parte-se da fórmula de cálculo do P / L Projetado:

Premissa: Retorno justo = custo de oportunidade + prêmio

 

O custo de oportunidade da fórmula acima é a taxa de juros real líquida de impostos oferecidos por um ativo de renda fixa a risco zero ou desprezível, como um CDB de banco de primeira linha, ou título do tesouro do governo federal. O prêmio pelo risco é conferido ao investidor que adquire uma ação, que tem renda variável e cuja expectativa de retorno não é assegurada.

 

· P / L = Cotação / Lucro por Ação 

· P / L justo = Cotação justa / Lucro por Ação Projetado

· Se P / L justo = 1 / Retorno justo

· Cotação justa = Lucro por Ação Projetado / Retorno justo

 

Ou

· Cotação justa = Lucro por Ação Projetado / (Custo de oportunidade + Prêmio)

  

Exemplo:

Lucro por ação projetado:             R$ 50,00

Custo de oportunidade:                  10,00% a.a

Prêmio pelo risco:                           15,00% a.a

Preço-Justo:                                    R$ 50,00/(0,10 + 0,15) = R$ 200,00

 

Em função desta metodologia, constata-se que o preço justo:

Aumenta:  Estimativa de Lucro por ação se eleva 

                 Estimativa de custo de oportunidade diminui

                  Estimativa de preço diminui

 

Diminui:  Nos casos inversos

O preço justo de $ 200 encontrado pelo investidor no exemplo é confrontado com as cotações da Bolsa, podendo ocorrer em três situações:

Preço Bolsa muito próximo de R$ 200,00: Não justifica nem compra e nem venda

Preço Bolsa muito abaixo de R$ 200,00: Justifica compra

Preço Bolsa muito acima de R$ 200,00: Justifica venda

 

O monitoramento do preço justo permite saber:

· Quando comprar / quando vender; 

· Quando não comprar/ quando não vender.

 

Evidentemente que o preço justo é informação resultante de avaliação individual o investidor. Pode variar de um para outro investidor, especialmente devido às estimativas de lucro por ação, custo de oportunidade e definição de prêmio pelo risco. Nessa diferença de avaliações reside grande parte da atração da Bolsa: se todos avaliassem igual, se o preço da ação em bolsa fosse sempre o preço justo, só haveria compradores, ou só vendedores. Em qualquer caso deixaria de haver negociações.

 

CONCLUSÃO:

 

A utilização maciça do P/L prende-se a: Facilidade de cálculo, tradição e uso generalizado. A principal limitação de uso do P / L está no pressuposto da estabilidade e da perpetuidade do Lucro por ação estimado. Também se critica o P / L porque ele somente seria um indicador verdadeiro se todo o lucro fosse distribuído igualmente aos acionistas, como dividendo.

 

Neste sentido, um indicador complementar ao P / L, seria o Dividendo Yield no Ano de Pagamento, no qual expressa o percentual ganho com dividendos no ano em relação à cotação da ação no mesmo ano. Ao utilizar o valor dos dividendos pagos no ano, este índice supera o problema do P / L quando nem todo lucro é transformado em dividendos.

 

Ainda, no cálculo do preço justo, mostram-se relevantes à caracterização da projeção do Lucro por ação estimado e a avaliação do Prêmio pelo Risco. A projeção do lucro – que baliza o cálculo do preço justo – é resultado daquele que seja talvez a mais importante das técnicas de projeções financeiras utilizadas pelo analista fundamentalista. O analista estima vendas, custos e despesas, até chegar ao lucro final, utilizando informações de toda natureza sobre a empresa, obtidas em diversos relatórios públicos e em reuniões individuais ou coletivas com a Diretoria da empresa. Seu conhecimento do histórico da empresa exercem papel importante. (Para melhor entendimento, é importante conhecer os conceitos primordiais de contabilidade que se encontra na seção Educacional na parte de Análise Fundamentalista)

 

O prêmio pelo risco é determinado pela avaliação conjunta e ponderada de fatores, a saber:

 

Liquidez da Ação em Bolsa:            Se é alta, prêmio é baixo, e vice-versa.

 

Risco do Negócio:          Análise de sensibilidade mostra cenários otimista e                                       

     pessimista. Se análise de Lucro por Ação mostra baixa      varialidade, risco do negócio é baixo e prêmio pelo              risco  é baixo.

 

 Política de Dividendos: Dividendos elevados justificam prêmios menores.

 

Pode-se medir o prêmio pelo risco com base nos preços de suporte e resistência estimados pela análise de uma ação. Para isso, basta diminuir o preço das expectativas de alta, e comparar com a diferença nas expectativas de baixa.

 

Se o prêmio é maior do que 1 por 1, é uma indicação de compra; no caso inverso, é uma indicação de venda.

 

Preço atual é 5 – Resistência em 9 – Suporte em 4 – Prêmio pelo risco = 4 por 1

 

Preço atual é 8 – Resistência em 9 – Suporte em 4 – Prêmio pelo risco 1 por 4.

 

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