O Grupo Mateus é um conjunto de empresas brasileiras que atua em diversos estados do Norte e Nordeste tendo maior atuação no setor de supermercados.
Um dos grandes diferenciais do Grupo Mateus vem de seu caráter mais regional, pois diferentemente de players com planos de expansão a nível nacional, como Carrefour (CRFB3), GPA (PCAR3), Assaí (ASAI3), a companhia direciona seus esforços de crescimento no interior da região Norte e Nordeste do Brasil, focando seus esforços em ganhar ainda mais penetração nessas regiões. Com isso, a concorrência com as varejistas nacionais é pequena e se restringe a poucas cidades que o Grupo Mateus possui operação.
Dessa forma, redes de pequeno e médio porte, e de origem familiares, acabam sendo os grandes concorrentes para o grupo. Porém, por não possuírem escala e um relacionamento tão forte com a indústria, o grupo Mateus vem se fortalecendo com esse diferencial competitivo.
Essencialmente, o Grupo Mateus atua através de quatro canais: (I) Varejo, com modelo de Super, Hiper e Eletro; (II) Atacarejo, com atacado e autosserviço; (III) Indústria, com Panificação e Central de Fatiamento/Porcionamento; e (IV) Digital, com o App MateusMais.
No segmento atacarejo, a disponibilidade de serviços como “Padaria, Pescados, Hortifruti e Boteco Gelado” traz um pouco do “ar premium” para o formato de atacarejo do Grupo Mateus. Em uma unidade de 5 mil m², aproximadamente 8% do espaço é dedicado para exposição desses serviços, sendo responsável por cerca de 30% da receita total de autosserviço da loja e contribuindo assim para elevar a margem bruta do formato.
Todos estes fatores colaboram para que a margem líquida da companhia esteja acima dos principais players nacionais.
Em relação ao valuation usamos a análise de múltiplos (P/L - Preço sobre Lucro) em que projetamos cada linha da DRE até o final para o ano atual (2025) o que vai gerar um determinado lucro por ação (LPA) e com base neste calculamos o preço-justo nos cenários de otimismo, moderado e pessimismo. Dito isso temos:
Receita líquida - Crescimento de 15,0% para este ano, abaixo da média dos últimos anos (21,4%) devido ao cenário macroeconômico mais desafiador no atual ano com a manutenção da elevada taxa selic e os riscos fiscais crescentes que pairam no Brasil.
Margem Ebit - Para o atual ano foi projetado 7,0% o que representa um aumento de 0,5 p.p sobre 2024 devido aos ganhos provenientes com a maior maturação das lojas inauguradas nos últimos anos.
Resultado Financeiro - Projetado conforme os ganhos com as aplicações financeiras que a companhia detém e os juros a ser pago considerando sua dívida total (empréstimos/financiamentos e arrendamentos)
Imposto de Renda e Contribuição Social sobre Lucro Líquido - Foi considerado a alíquota de 12,0% que foi a média dos últimos anos, tendo em vista que a companhia recebe incentivos fiscais devido as regiões em que atua como no estado do Maranhão.
Com isso chegamos a um lucro líquido de R$ 1,6 bilhões para o Grupo Matheus em 2025 o que representa um lucro por ação de R$ 0,71. Agora vamos ao preço - justo considerando os cenários otimista, moderado e pessimista.
Otimista - Nesse cenário consideramos o maior P/L histórico já registrado pela empresa no intervado de aproximadamente 5 a 20. Logo considerando o lucro projetado por ação (R$ 0,71) multiplicado pelo P/L histórico ajustado de 20 o preço justo da ação seria de R$ 14,20 o que representa um potencial de valorização de 77,72%. (Neste cenário, tanto o Brasil quanto a economia global estão em expansão).
Moderado - Nesse cenário consideramos a média do P/L histórico registrado pela empresa no intervado de aproximadamente 5 a 20. Logo considerando o lucro projetado por ação (R$ 0,71) multiplicado pelo P/L de 13,51 que é a média histórica o preço justo da ação seria de R$ 9,59 o que representa um potencial de valorização de 20,05%. (Neste cenário, o Brasil e o mundo estão tendo um crescimento flat, porém com alguma incerteza).
Pessimista - Nesse cenário consideramos o menor P/L histórico já registrado pela empresa que foi de 8,63. Logo considerando o lucro projetado por ação (R$ 0,71) multiplicado pelo P/L de 8,63 o preço justo da ação seria de R$ 6,13 o que representa um potencial de queda de -23,31%. (Neste cenário Brasil e o mundo estão forte recessão causada por uma crise financeira global, pandemia, guerra mundial, etc...)
Conclusão:
Com os bons fundamentos da companhia conforme destacado nesta análise, somado com as ações da empresa (GMAT3) apresentando no pior cenário possível (pessimista) uma queda abaixo do limite máximo que a Blue Chip Invest considera aceitável para recomendar compra para uma ação (limite máximo considerado é de queda de 30%) temos recomendação de Compra para as ações do Grupo Mateus (GMAT3).
Disclaimer:
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