As origens da Vibra remontam ao ano de 1961, quando foi aberto o primeiro posto sob a bandeira da Petrobras. Em 1971, foi constituída a Petrobras Distribuidora, que evoluiu até se tornar a atual Vibra. Atualmente, a Empresa é a maior distribuidora de combustíveis e de lubrificantes em território nacional de acordo com a ANP, quando avaliado o volume de vendas. A Vibra foca na rede de postos, comercializando diesel, gasolina, etanol, GNV e lubrificantes, além das lojas BR Mania e Lubrax+. Ela também atua no B2B, fornecendo combustíveis e lubrificantes para diversos setores como siderurgia, mineração, papel e celulose, e cimento.
A companhia opera em um segmento de margens apertadas e com reduzida diferenciação dos produtos comercializados em relação aos seus concorrentes. O volume depende das condições econômicas na qual em um cenário de aquecimento da economia tende haver maior volume comercializado. Um ponto de atenção é a eletrificação dos veículos que ainda é embrionário no Brasil mas crescente.
Em novembro de 2023 a Vibra recebeu proposta de fusão com a Eneva mas fora recusada pois a empresa alegou que a relação de troca das ações era injustificável. Porém segue no radar alguma proposta futura nesse sentido ainda mais nos níveis bastante atrativos que a companhia negocia no presente momento.
Dito isto vamos a análise dos números dos últimos anos:
Entre 2020 a 2023, a receita da empresa teve forte aumento saindo de R$ 81,5 bilhões (2020) e indo para R$ 162,9 bilhões (2023). Alguns fatores podem explicar isso como: i) O ano de 2020 a demanda ficou repressada devido a pandemia da COVID-19 ; ii) Durante o período analisado houve crescimento da economia levando ao aumento no volume comercializado ; iii) Aumento no número de postos abertos pela companhia.
No mesmo período de comparação o Ebit atingiu R$ 4,8 bilhões (2023) ante R$ 1,7 bilhões (2020) comprovando que a Vibra teve ganhos de eficiência no período analisado que pode ter sido oriundo de: i) melhor negociação com fornecedores ; ii) medidas de implantação de corte de despesas e custos ; iii) implantação de processos de otimização nos gastos.
Por outro lado, a dívida bruta registrou considerável aumento na mesma base comparativa passando para R$ 15,5 bilhões (2023) ante R$ 8,6 bilhões (2020), ou seja, a empresa precisou incorrer em recursos de terceiros para financiar seu crescimento e medidas de reestruturação. No entanto seu nível de endividamento ainda pode ser considerado confortável tendo em vista que a relação dívida bruta/patrimônio líquido está em 84,00%.
Por último seu lucro líquido alcançou R$ 4,8 bilhões em 2023 contra R$ 3,9 bilhões em 2020. Apesar do avanço, a rubrica não avançou na mesma proporção das outras rubricas (Receita e Ebit) devido ao aumento na dívida bruta conforme destacado acima que ajudou a pressionar o resultado final da Vibra.
Apesar de estar em um setor concorrido e com margens baixas, a Vibra foi capaz de entregar resultado nos últimos anos conforme analisado. Além disso a empresa negocia a um dos múltiplos mais atrativos da bolsa brasileira e próximo a minima histórica para o P/L (Preço sobre Lucro). Diamte disso temos recomendação de COMPRA para as ações da empresa (VBBR3) inclusive com estas fazendo parte da carteira principal da Blue Chip Invest.
Disclaimer:
Este relatório foi elaborado de forma autônoma pelo analista Caio R. Lyra Farme D’Amoed nos termos da Resolução CVM nº20/2021, Art. 3, inc.I, para uso exclusivo de seus assinantes, não podendo ser reproduzido ou distribuído por qualquer pessoa sem expressa autorização dele. As informações, sugestões e opiniões contidas neste relatório tem como objetivo prover informações e sugestões, assim sendo informamos que o retorno e o risco associado de quaisquer decisões de investimento ou desinvestimento tomadas a partir de suas informações e sugestões, são exclusivamente do cliente ou usuário deste relatório. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte do analista Caio R. Lyra Farme D’Amoed garantia de exatidão das informações prestadas e projeções efetuadas.
