As origens da Vibra remontam ao ano de 1961, quando foi aberto o primeiro posto sob a bandeira da Petrobras. Em 1971, foi constituída a Petrobras Distribuidora, que evoluiu até se tornar a atual Vibra. Atualmente, a Empresa é a maior distribuidora de combustíveis e de lubrificantes em território nacional de acordo com a ANP, quando avaliado o volume de vendas. A Vibra foca na rede de postos, comercializando diesel, gasolina, etanol, GNV e lubrificantes, além das lojas BR Mania e Lubrax+. Ela também atua no B2B, fornecendo combustíveis e lubrificantes para diversos setores como siderurgia, mineração, papel e celulose, e cimento.
A companhia opera em um segmento de margens apertadas e com reduzida diferenciação dos produtos comercializados em relação aos seus concorrentes. O volume depende das condições econômicas na qual em um cenário de aquecimento da economia tende haver maior volume comercializado. Um ponto de atenção é a eletrificação dos veículos que ainda é embrionário no Brasil mas crescente.
A companhia possuia forte ligação com a Petrobras (por herança BR Distribuidora), porém desde de que foi renomeada para Vibra Energia, esta tem aumentado fontes, como por exemplo a atuação como trading e importação (através dos investimentos como Comerc na geração/fornecimento de energia) levando - a a redução da dependência de um único fornecedor, embora a Petrobras continue sendo um ator relevante no mercado doméstico.
Para seu principal mercado de atuação (distribuição de combustíveis), a demanda no Brasil tende a crescer modestamente nos próximos anos, com destaque para aumento do diesel (logística) e atenção ao SAF/biocombustíveis na aviação. Um ponto de atenção é a transição energética que pode reduzir a taxa de crescimento de gasolina ao longo do tempo.
A Vibra é a maior distribuidora de combustíveis do Brasil em participação por rede de postos/volumes, com cerca de 21,8% de market share. O mercado de combustíveis é concentrado em grandes players que além da Vibra incluem Ipiranga (Ultrapar), Shell e Raízen.
Possui uma ampla escala e cobertura de rede tendo assim uma vantagem logística e poder de negociação como uma de suas grandes vantagens competitivas.
Dito isto vamos a análise dos números dos últimos anos:
Entre 2020 a 2024, a receita da empresa teve forte aumento saindo de R$ 81,5 bilhões (2020) e indo para R$ 172,3 bilhões (2024). Alguns fatores explicam isso como: i) O ano de 2020 a demanda ficou repressada devido a pandemia da COVID-19 ; ii) Elevação dos preços dos combustíveis e derivados ; iii) Ganho de participação de mercado em segmentos como aviação, ciclo Otto e diesel; e iv) Diversificação e novos negócios através do reposicionamento para “fornecer qualquer tipo de energia aos clientes” e ampliar o portfólio para além da distribuição tradicional de combustíveis.
No mesmo período de comparação o Ebit atingiu R$ 4,5 bilhões (2024) ante R$ 1,7 bilhões (2020) comprovando que a Vibra teve ganhos de eficiência no período analisado oriundo de: i) Condições favoráveis de custo e estoques em que a empresa aproveitou “estoques com custo inferior”, ou seja, estoques mais baratos comprados antes da alta; ii) Mix mais rentável através do crescimento de produtos como “premium” e aditivados e ; iii) Reestruturação e eficiência operacional após a privatização da BR Distribuidora em 2021 através da implantação de medidas que visavam a redução de despesas operacionais, renegociação de contratos e enxugamento administrativo.
Por outro lado, a dívida bruta registrou considerável aumento na mesma base comparativa passando para R$ 20,8 bilhões (2024) ante R$ 8,6 bilhões (2020), ou seja, a empresa precisou incorrer em recursos de terceiros para financiar seu crescimento e medidas de reestruturação. Com isso seu nível de endividamento é considerado elevado tendo em vista que a relação dívida bruta/patrimônio líquido está em 122,0%.
Por último seu lucro líquido alcançou R$ 6,4 bilhões em 2024 contra R$ 3,9 bilhões em 2020. Apesar do avanço, a rubrica não avançou na mesma proporção das outras rubricas (Receita e Ebit) devido ao aumento na dívida bruta conforme destacado acima que ajudou a pressionar o resultado final da Vibra.
Apesar da boa evolução nos seus principais números nos últimos anos que ganhou força após o processo de privatização em 2021 nossa recomendação é de MANUTENÇÃO por ora, pois com a proximidade das eleições no próximo ano, acreditamos que as ações da companhia (VBBR3) ficarão bem voláteis, já que em caso de continuidade do governo atual é provável que voltarão os esforços para retomada do controle da empresa por parte deste.
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