O Assaí Atacadista é uma empresa do varejo alimentício com foco no modelo de atacarejos. Em cada loja são vendidos mais de 9 mil itens como alimentos, bebidas, produtos de higiene pessoal e limpeza, bazar, dentre outros. O Assaí confere a possibilidade de o cliente pagar o preço de atacado ao adquirir maiores volumes de um mesmo item, ou pagar o preço de varejo ao comprar menores quantidades.
Nas suas lojas estão presentes mais de sete mil itens de grandes marcas nacionais e importadas de alimentos, produtos perecíveis, embalagens, bazar, higiene, bebidas e limpeza.
Assai atua em um setor resiliente já que a maior parte de seus produtos apresenta demanda inelástica, gerando volume de vendas com recorrência mesmo em períodos de dificuldade econômica.
Atualmente a empresa tem focado no controle da alavancagem reduzindo assim a aberturas de lojas.
Dessa forma, recentemente a varejista revelou que o indicador de alavancagem (dívida líquida/ebitda) caiu para 3,03 vezes, o menor patamar desde 2021.
No modelo digital, a empresa atua através do aplicativo MEU ASSAÍ, que oferece campanhas exclusivas e ofertas personlizadas, totalizando assim 12 milhões de clientes permitindo assim um maior conhecimento dos clientes o que pode auxiliar nas vendas e prestação dos seus serviços.
Dito isto vamos aos números:
De 2020 a 2024 a receita da empresa saiu de R$ 36,0 bilhões e foi para R$ 73,8 bilhões um crescimento de 105,0% que é explicado pelos seguintes fatores: i) crescimento de 50,0% no número de lojas; ii) Aumento da demanda por formatos de baixo custo; iii) Uso de ganhos de escala e cadeia logística integrada para obter descontos e repassar parte ao consumidor estratégia esta que manteve a fidelidade dos clientes de atacado e varejo popular, sustentando assim o crescimento mesmo em períodos de menor consumo e; iv) Inflação e repasse de preços.
O Ebit (Lucro Operacional) mais que dobrou de valor no mesmo período de comparação saindo de R$ 2,1 bilhões para R$ 5,3 bilhões mostrando assim que a empresa soube se expandir ganhando eficiência que se deve aos seguintes fatores: i) Ganho de escala e diluição de custos fixos através da forte expansão do número de lojas que levou ao aumento da receita bruta diluindo assim custos administrativos, logísticos e de estrutura corporativa; ii) Melhoria no mix de produtos e gestão de categorias; iii) Eficiência logística e ganhos operacionais por meio do investimento em centros de distribuição regionais, sistemas de abastecimento automatizado e otimização de rotas; iv) Maturação das lojas novas e; v) Fortalecimento da negociação com fornecedores já que com o tamanho da rede, o Assaí tornou-se um dos maiores compradores do país de bens de consumo e alimentos.
Por outro lado sua dívida bruta teve forte expansão na base comparativa passando de R$ 7,83 bilhões para R$ R$ 16,6 bilhões comprovando que maior parte da sua expansão fora financiada com capital de terceiros. Desta forma seu nível de alavancagem atual é considerado alto já que correponde a 2,96 x o patrimônio líquido da empresa. Contudo a empresa tem concentrado esforços para a redução do seu endividamento.
Devido a sua alta alavancagem, seu resultaddo final sofreu processo de queda desde 2020 passando de R$ 1,4 bilhões para R$ 769,0 milhões porém com crescimento nos últimos trimestres devido aos esforços de redução no seu nível de endividamento.
O Assaí atua em um negócio de alta resiliência com rápido processo de maturação das suas lojas o que a faz ter bons ganhos de eficiência em um processo curto de tempo, ou seja, seu modelo praticamente não precisa do processo de curva de aprendizagem. Contudo sua alavancagem ainda é bastante alta devido a recente forte aceleração das suas operações. Dessa forma por ora recomendamos MANUTENÇÃO para suas ações (ASAI3).
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Analista Responsável: Caio R. Lyra Farme d’Amoed - CNPI
