A Alupar é uma holding de controle nacional privado, tendo atuação no setor de energia com foco nos segmentos de transmissão e geração. A companhia tem por objetivo desenvolver e investir em projetos de infraestrutura relacionados ao setor de energia no Brasil e nos demais países da América Latina. A Alupar é uma das maiores empresas em termos de Receita Anual Permitida (RAP), sendo a maior companhia quando consideramos o controle estritamente privado.
A Alupar atua nos segmentos de transmissão e geração de energia elétrica sendo uma das maiores do Brasil em termos de RAP (Receita Anual Permitida). A RAP é uma vantagem competitiva que a empresa tem, pois sua remuneração ocorre na assinatura do contrato não dependendo assim da quantidade de energia transmitida o que leva a uma alta previsibilidade no fluxo de caixa.
A empresa conta com uma participação bastante diversificada com 42 sistemas de transmissão no Brasil e Peru 3 concessões vitalícias na Colômbia e no Chile. Sobre a participação no segmento de geração sua atuação também é diversificada geograficamente com ativos no Brasil, Colômbia e Chile.
Em nossa visão a companhia apresenta um portfólio interessante, já que seus ativos estão distribuídos em várias regiões do País. Apesar de ser uma das maiores atuantes no setor, a empresa segue expandindo, através da participações de leilões de transmissão e buscando novas oportunidades de aquisições.
Acreditamos que a companhia ainda continua em processo de expansão, seja de forma orgânica ou por meio da aquisição de novos contratos em leilões de energia, aumentando assim as chances de gerar novas oportunidades e contratos rentáveis, o que favorece seu desempenho. Em nossa visão a empresa tem uma relevante eficiência operacional e participação ativa em leilões de transmissão, o que faz entregar bons resultados ao longo do tempo.
Dito isso vamos aos números:
A receita líquida saiu de R$ 6,14 bilhões em 2020 para R$ 4,0 bilhões em 2024. Acreditamos que tal queda se deve a: i) Reajustes negativos em contratos IGP-M ; ii) Vencimentos de concessões regulatórias ; iii) Pressões no segmento de geração por preços e cortes.
Com isso o Lucro Operacional (Ebit) foi para R$ 2,7 bilhões ante R$ 3,3 bilhões, porém no mesmo período mencionado, a margem ebit da empresa passou de 68,2% ante 54,1% comprovando assim que a empresa melhorou em termos de eficiência operacional.
Já a dívida bruta atingiu R$ 12,7 bilhões em 2024 ante R$ 9,0 bilhões em 2020 o que demonstra que parte das aquisições e dos leilões de transmissão que saiu como vencedora tem sido financiado em boa parte com capital de terceiros. Dessa forma a atual dívida bruta da empresa representa 148,0% do patrimônio líquido da mesma o que pode ser considerada uma alavancagem alta.
Apesar da queda na receita e ebit, o lucro líquido da companhia apresentou avanço no mesmo intervalo comparativo já que saiu de R$ 942,0 milhões (2020) e foi para R$ 1,1 bilhões (2024) explicado pelo aumento da eficiência da Alupar conforme relatado.
O aumento comprovado da eficiência da empresa nos últimos anos somado com a característica peculiar da mesma que devido ao seu setor de atuação (transmissão de energia elétrica) possui uma alta previsibilidade no fluxo de caixa o que confere maior segurança principalmente em momentos conturbados como o atual nos leva a recomendar COMPRA para suas ações (ALUP11).
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