A Vale S.A. (ex Vale do Rio Doce) é uma das principais mineradoras do mundo, possuindo um dos maiores valores de mercado entre as companhias brasileiras. Atualmente está presente em aproximadamente 30 países, sendo a maior produtora mundial de minério de ferro, pelotas e níquel, além de também produzir manganês, ferro-ligas, carvão térmico, cobre, cobalto, e subprodutos de metais do grupo platina, ouro e prata. Suas linhas de negócio se dividem em:
A China segue sendo o principal vetor de crescimento da companhia através principalmente do setor imobiliário daquele país que é o maior consumidor de minério de ferro. Contudo este mercado vem passando por uma crise na qual o governo vem tentando estimular via anúncio de pacotes que até agora não teve o efeito esperado. Provavelmente um novo pacote virá em que especula-se que o governo vem esperando o resultado das eleições americanas para anunciar seu tamanho.
Dito isto vamos a análise dos números dos últimos anos:
De 2020 a 2023 a receita da companhia permaneceu praticamente em R$ 208,0 bilhões não registrando crescimento assim o que é um fator negativo e reflete as dificuldades que o mercado imobiliário chinês vem enfrentando conforme destacado.
Já o Ebit no mesmo período de comparação registrou queda saindo de R$ 107,1 bilhões e indo para R$ 85,2 bilhões o que significa que a empresa teve perda de eficiência. Alguns podem ser os fatores como a instabilidade no preço da sua principal commodity, o minério de ferro que levou a falta de crescimento na receita somada com o reajuste nos salários dos seus funcionários e de outras despesas além do reajuste de itens dos custos na produção.
Por outro lado na mesma base comparativa, a dívida registrou queda na qual foi para R$ 67,4 bilhões em 2023 ante R$ 78,1 bilhões em 2020. Porém com a alta recente do dólar seu nível de endividamento voltará a crescer já que parte da sua dívida é denominada na moeda estrangeira.
Apesar da queda no Ebit, o lucro líquido da empresa apurou crescimento no período em questão (2020-2023) fechando o ano de 2023 em R$ 39,9 bilhões ante R$ 26,7 bilhões em 2020. Contudo é preciso ressaltar que este item foi marcado por bastante volatilidade no período mencionado que pode ser explicado pela elevada dívida da empresa em dólar que tem tido um comportamento instável.
Qual preço-justo ?
Foi constatado que as principais métricas da empresa teve desempenho apenas moderado nos últimos anos. Porém para calcular o preço - justo primeiramente calculamos o lucro por ação projetado ajustado da empresa para o fim desse ano (2024) na qual projetamos cada rubrica da DRE (Demonstrativo de Resultado Exercicio). Diante disso acreditamos que a empresa fechará o presente ano com um lucro líquido ajustado de aproximadamente R$ 40 bilhões ante R$ 39,9 bilhões no ano passado.
Após isso consideramos três tipos de cenários diferentes:
Otimista - Nesse cenário consideramos o maior P/L histórico já registrado pela empresa no intervado de aproximadamente 1 a 15. Logo considerando o lucro projetado por ação (R$ 8,83) multiplicado pelo P/L histórico ajustado de 14,96 o preço justo da ação seria de R$ 132,10 o que representa um potencial de valorização de 112,64%.
Moderado - Nesse cenário consideramos a média do P/L histórico registrado pela empresa no intervado de aproximadamente 1 a 15. Logo considerando o lucro projetado por ação (R$ 8,83) multiplicado pelo P/L de 7,68 que é a média histórica o preço justo da ação seria de R$ 67,81 o que representa um potencial de valorização de 9,17%.
Pessimista - Nesse cenário consideramos o menor P/L histórico já registrado pela empresa que foi de 3,21. Logo considerando o lucro projetado por ação (R$ 8,83) multiplicado pelo P/L de 3,21 o preço justo da ação seria de R$ 28,34 o que representa um potencial de queda de -54,37%.
Conclusão:
Diante do desempenho apenas moderado da empresa nos últimos anos oriundo da dificuldade do setor imobiliário chinês, e dos cenários considerados para o cálculo do preço - justo em que no cenário pessimista a queda está próxima a 54% o que a Blue Chip Invest considera acima do limite para recomendar uma ação na qual a queda precisa ser de aproximadamente até -30,0%, NÃO RECOMENDAMOS as ações da Vale (VALE3) no presente momento.
Obs: Se quiser saber mais sobre o método que utilizamos para o cálculo do preço-justo da ação acesse o vídeo da Blue Chip Invest sobre valuation em :
https://www.youtube.com/watch?v=i5feNavlb2E
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