A Localiza foi fundada em 1973, na cidade de Belo Horizonte (MG), tendo se expandido para o Espírito Santo, Rio de Janeiro, Bahia, Maranhão e Ceará no final daquela década. Atualmente, é considerada a maior rede de mobilidade na América do Sul, estando presente em 7 países, detendo mais de 627 mil carros em sua frota e 927 pontos de atendimento físico.
A Companhia se divide em três grandes áreas de atuação: Aluguel, Gestão de Frotas e Seminovos. A divisão de aluguel atua na locação de automóveis para pessoas físicas, seguradoras e motoristas de aplicativos. Já a unidade gestão de frotas trabalha na terceirização de frotas de empresas, enquanto a Seminovos faz a revenda dos veículos usados nas outras operações.
Em 2022, foi concluída a combinação de negócios com a Locamerica, possibilitando a consolidação da Localiza como líder de mercado e abrindo espaço para a captura de sinergias.
Apesar de possuir a liderança no seu segmento de atuação, a Localiza está posicionada em um setor cíclico da economia. Em momentos de elevação nos juros, que tendem a proporcionar um menor crescimento econômico, as pessoas e empresas se mostram menos propensas a locação de veículos. Por outro lado, cenários de menor crescimento econômico acabam direcionando uma parcela da população a atuar como motorista de aplicativo, como consequência de um mercado de trabalho mais difícil.
Diante da maior diferença entre o preço dos carros novos e o preço de venda dos seminovos, a Localiza tem apresentado dificuldades em se manter lucrativa e com boa eficiência operacional. O ROIC (retorno sobre o capital investido) vem apresentando queda, reduzindo assim a diferença para o custo da dívida da Companhia. Para contornar este cenário, o corpo executivo da Empresa segue focado na melhor precificação do aluguel, na otimização do portfólio, na disciplina de alocação do capital e na gestão eficiente do custo.
A expansão da companhia para outros mercados também é tida como uma opcionalidade positiva para a tese. A Localiza é referência em criar novas opções de crescimento, sendo uma delas a internacionalização. Nesse sentido, a entrada da empresa no México marca um novo processo de crescimento em um mercado que apresenta similaridades com o Brasil. Por lá, não há players que dominem o setor, fazendo com que haja espaço para a Localiza consolidar este mercado.
Atualmente, a Localiza conta com aproximadamente de 631.639 veículos, contemplando a parte de aluguel de carros (Brasil e México) e a gestão de frotas. A idade média dos veículos é de 15,5 meses, coerente com o tempo de depreciação utilizado pela empresa. A companhia vem buscando otimizar a sua rede de lojas, no sentido de maximização da rentabilidade.
Segue a análise dos seus números dos últimos anos:
Desde 2020 a empresa teve um forte crescimento com a receita passando de R$ 10,3 bilhões para R$ 35,3 bilhões até o acumulado dos 12 meses referente ao 3T24. Esse forte crescimento pode ser oriundo de : i) expansão inorgânica ; ii) expansão internacional ; iii) aumento na demanda de aluguel dos seus veículos pelos motoristas de aplicativos, etc...
O Ebit atingiu R$ 5,6 bilhões no acumulado dos 12 meses referente ao 3T24 ante R$ 1,7 bilhões em 2020 alcançando assim uma margem ebit de 15,87% contra 16,76% no ano de 2020. Tal perda pode ter sido oriundo de i) Piora no mix de venda dos produtos ; ii) Processo ainda de curva de aprendizagem com as empresas adquiridas nos últimos anos ; iii) maiores gastos com depreciação diante da piora na atividade econômica nos últimos trimestres , etc...
Por outro lado a dívida bruta da Localiza teve um forte aumento na mesma base comparativa passando de R$ 10,5 bilhões para R$ 43,2 bilhões o que demonstra que a maior parte do crescimento da empresa fora financiada com capital de terceiros. Diante disso o nível de endividamento da empresa é considerado elevado já que a dívida bruta equivale a 168,0% do patrimônio líquido da companhia.
Por último o lucro líquido da empresa passou de R$ 1,0 bilhão para R$ 1,7 bilhões no mesmo período de comparação o que apesar do crescimento, seu ROE (Retorno sobre patrimônio líquido) apresentou retração durante esse período não gerando assim valor para seus acionistas.
Apesar de possuir bons fundamentos, nossa recomendação é de apenas MANUTENÇÃO para as ações da Localiza (RENT3), pois a rentabilidade da empresa teve piora conforme análise dos seus principais números nos últimos anos.
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