Operadora independente brasileira de petróleo e gás, especializada em revitalização eoperação de campos maduros onshore (principalmente Bahia e Rio Grande do Norte). Foco em produção, desenvolvimento de reservas em campos terrestres e prestação de alguns serviços relacionados (ex.: perfuração para terceiros). Tem histórico de aquisição de ativos de campos maduros e geração consistente de caixa.
Atualmente negociada próxima a mínima histórica, a PetroReconcâvo foi afetada principalmente pela recente queda do petróleo, produção em seus campos abaixo do previsto e capex acima do esperado.
No que depender do preço do petróleo, as perspectivas são desafiadoras para o curto prazo devido a:
- Excesso de oferta
- Transição energética diante do avanço das renováveis e a busca por descarbonização o que impacta a demanda futura, mantendo o preço sob pressão.
- Capacidade limitada da OPEP de conter a queda do preço devido ao aumento da produção externa.
Nesse sentido, a empresa tem feito esforços para aumentar a produção e o percentual da receita em gás com esta já representando aproximadamente 40,0% das vendas da companhia.
Vale dizer que o gás natural tende a ser mais previsível e estável do que o petróleo devido a fatores como:
- Contratos de longo prazo: A característica principal do mercado de gás natural no Brasil e globalmente é a predominância de Contratos de Compra e Venda de Gás (GSAs - Gas Sales Agreements) de longo prazo, frequentemente com duração de 5 a 10 anos. Estes contratos estabelecem volumes e fórmulas de preços pré-definidos, garantindo um fluxo de receita estável por um período estendido.
- Preços Fixos ou Indexados com Hedge: Diferentemente do petróleo, cujo preço é determinado em grande parte pelo volátil mercado spot internacional (como o Brent), os contratos de gás muitas vezes incluem preços fixos ou indexados a indicadores específicos, com mecanismos de hedge (proteção) para mitigar grandes flutuações. A PetroReconcavo, por exemplo, protegeu 89% de sua produção de gás para 2026 com preços fixos ou piso, o que confere grande visibilidade de receita.
- Demanda Constante e Menos Volátil: O gás natural tem uma demanda mais constante para geração de energia (termelétricas), indústrias e consumo residencial, que são menos suscetíveis a flutuações geopolíticas e especulações de mercado diárias do que o mercado global de commodities do petróleo.
Entre 2021 a 2024 a receita da companhia saiu de R$ 1,0 bilhão para R$ 3,3 bilhões impulsionada por fatores como: i) Crescimento e estabilização da produção; ii) Consolidação e incorporação de ativos; e iii) Câmbio favorável já que parte relevante da receita é em dólar.
Assim como a receita, o ebit teve crescimento bastante expressivo na mesma base de comparação ao saltar de R$ 309,9 milhões (2021) para R$ 983,0 milhões (2024) apoiada pelos seguintes motivos: i) Estrutura de custos da empresa tem alto componente fixo o que facilita na diluição dos custos; ii) lifting cost estruturalmente baixo e controlado; iii) menor volatilidade operacional com menos paradas e perdas e; iv) Câmbio favorável já que parte relevante da receita é em dólar com os custos sendo em reais.
Por outro lado a dívida bruta foi para aproximadamente R$ 1,8 bilhões em 2024 ante R$ 741,3 milhões em 2021, com a maior parte da sua expansão sendo financiada assim com capital de terceiros. Porém apesar desse aumento o atual nível de endividamento da PetroReconcavo é considerado saudável já que a dívida bruta representa 53,0% do patrimônio líquido da mesma.
Devido a forte expansão operacional da empresa o lucro líquido saiu de R$ 176,9 milhões em 2021 e atingiu R$ 437,5 milhões em 2024 tendo assim um aumento de 147,3% durante o período.
Apesar de atualmente está sendo afetada principalmente pela queda do preço do petróleo, a empresa vem executando com êxito a estratégia de alocar parte significativa da sua produção e receita ao gás natural que possui maior previsibilidade e perspectivas mais favoráveis. Diante disso e da queda que parece ter sido um pouco exagerada levando a empresa a negociar a múltiplos próximos a sua mínima histórica recomendamos COMPRA para as ações da PetroReconcavo (RECV3) principalmente para aqueles que possuem visão mais de longo prazo.
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