A Raízen S.A. é uma grande empresa integrada de energia brasileira, resultado da cisão/transformação das operações de commodities e distribuição do grupo Cosan em parceria com a Shell. Atua tanto na produção agrícola e industrial de açúcar, etanol e bioenergia, quanto na refinação, distribuição e varejo de combustíveis (postos e lojas de conveniência). É tipicamente classificada como empresa de energia/agronegócio com forte componente industrial e varejista.
Nos últimos anos, os resultados da Raízen foram severamente impactados por fatores como:
- Intenso programa de investimentos aliada a uma forte alta das taxas de juros o que aumentou consideravelmente a dívida da empresa.
- Estrutura corporativa complexa e ausência de sinergia entre ativos não essenciais, restringindo assim significativamente a geração de caixa.
- Últimas safras sendo impactadas pelo clima seco e queimadas principalmente na região Centro-Sul que comprometeram o desenvolvimento dos canaviais resultando assim em forte queda na qualidade da cana e na produtividade.
- Concorrência desleal no setor de combustíveis diante das irregularidades na mistura de biodiesel.
Diante desse cenário, em abril de 2025 a Raízen anunciou um plano de turnaround focado em três iniciativas: i) Simplificação da estrutura, processos e portfólio; ii) Eficiência operacional em todos os negócios e; iii) Otimização da estrutura de capital.
Na simplificação da estrutura, processos e portfólio, a empresa tem como objetivo principal focar no seu core business.
Neste sentido, no segmento de Distribuição de Combustíveis a companhia tem saindo das operações de loja em proximidade, fortalecendo assim a loja de conveniência através da oferta de lojas de conveniência de Shell Select e Shell Café dentro do posto de serviço.
Já no segmento EAB (Etanol, Açúcar e Bioenergia) houve redução no número de usinas, de 30 usinas de cana-de-açúcar para 24 plantas nos últimos 12 meses.
Além disso, todos os ativos da área de geração de energia continuam sendo desinvestidos.
Com tais medidas, a Raízen já levantou R$ 5,0 bilhões em recursos sendo R$ 1,0 bilhão já recebido que serão destinados ao processo de desalavancagem da empresa.
Em relação a eficiência operacional, o objetivo é a gestão de custos e de despesas principalmente nos segmentos mais voláteis e de commodities da companhia.
Com isso no último resultado divulgado pela companhia 2T25'26 a Raízen conseguiu uma redução bastante significativa na despesas Gerais e Administrativas atingindo assim uma queda de -26,0% quando comparado com o trimestre anterior e de -23,0% no acumulado da atual safra em relação a mesma safra anterior 24'25.
No que tange a otimização da estrutura de capital a empresa segue trabalhando para substituir as linhas de crédito de curto prazo, mais caras, por linhas de crédito de mais longo prazo o que já levou o prazo médio da dívida encerrar o último trimestre em 7,7 anos ante 6,3 anos no mesmo período do ano passado.
Em paralelo, a companhia vem tomando medidas para reduzir seu CAPEX, já tendo conseguido uma redução de -26,4% no acumulado da safra atual quando comparado com a safra anterior.
Contudo, apesar dos esforços da Raízen de melhorar a lucratividade e redução no nível de endividamento, o cenário segue bastante desafiador para a companhia, pois seu nível de alavancagem ainda é bastante alto, ou seja, a relação dívida líquida/ebitda foi de 5,1x no último trimestre divulgado (2T25'26) ante 2,6x em igual período da safra anterior o que dificilmente fará com que a empresa consiga atingir uma desalavancagem orgânica significativa no curto prazo.
A própria companhia afirmou em sua última teleconferência que o processo de transformação pode levar de 2 a 3 anos não descartando assim uma possível capitalização como forma de acelerar a otimização da estrutura de capital.
Outro ponto importante a ser destacado é o combate ao mercado ilegal de combustíveis feito pelos órgãos reguladores que devem levar ao aumento do market-share da Raízen colaborando assim para essa mesma alcançar um dos seus objetivos que é a melhora na rentabilidade.
Em nossa visão, caso a companhia consiga executar com sucesso sua estratégia de redução de alavancagem, aumento da eficiência operacional e reposicionamento estratégico do portfólio as ações da empresa (RAIZ4) tem potencial de apresentar boa recuperação ao longo do tempo após acumular uma queda de aproximadamente -70,0% nos últimos 12 meses, porém os desafios são grandes o que nos faz recomendar MANUTENÇÃO para suas ações por ora.
Disclaimer:
Este relatório foi elaborado de forma autônoma pelo analista Caio R. Lyra Farme D’Amoed nos termos da Resolução CVM nº20/2021, Art. 3, inc.I, para uso exclusivo de seus assinantes, não podendo ser reproduzido ou distribuído por qualquer pessoa sem expressa autorização dele. As informações, sugestões e opiniões contidas neste relatório tem como objetivo prover informações e sugestões, assim sendo informamos que o retorno e o risco associado de quaisquer decisões de investimento ou desinvestimento tomadas a partir de suas informações e sugestões, são exclusivamente do cliente ou usuário deste relatório. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte do analista Caio R. Lyra Farme D’Amoed garantia de exatidão das informações prestadas e projeções efetuadas.
