O grupo MRV&Co é uma holding que atua como plataforma habitacional, com atuação em diferentes segmentos do mercado imobiliário residencial. Fundada em 1979 em Minas Gerais, a Empresa atua na incorporação imobiliária para baixa e média renda, através da MRV e da Sensia, em loteamentos, através da Urba e em locação, através da Luggo e da Resia nos Estados Unidos.
Com décadas de expertise no mercado imobiliário, a MRV diversificou sua atuação ao longo dos últimos anos e é a maior construtora e incorporadora da América Latina.
Os últimos anos foram difíceis para o setor de construção civil devido as altas expressivas no INCC (inflação da construção civil), que comprometeu as margens das incorporadoras e ainda agravado pelo ciclo rápido e forte de alta de juros que impacta o apetite e a demanda por financiamento imobiliário, além de pressionar os preços dos imóveis para baixo.
A MRV é a líder entre as empresas que atuam na construção de imóveis elegíveis ao MCMV (programa Minha Casa Minha Vida) tendo assim uma posição de destaque dentro do segmento de baixa renda nacional. Com a expansão das faixas do programa MCMV a pressão de custos que pressionou o setor nos últimos anos deve ser aliviada diante do fortalecimento da demanda. A Empresa possui ainda outras linhas de receita que vem ganhando relevância com o tempo como a atuação nos EUA através da subsidiária Resia. Apesar da perspectiva de melhoria para o setor, a MRV ainda se encontra em um momento desafiador que para enfrentá-lo vem anunciando medidas para simplificar a operação, melhorar a lucratividade e se desalavancar.
Em 2024 a receita líquida da construtora atingiu R$ 9,0 bilhões ante R$ 6,6 bilhões em 2020 equivalendo a uma expansão de aproximadamente 9,0% a.a o que pode ser considerada assim conservadora devido a escalada dos juros para segurar a inflação levando por outro lado a uma demanda reprimida por financiamento imobiliário.
Na mesma base de comparação o Ebit totalizou R$ 900,4 milhões em 2024 contra R$ 791,7 milhões em 2020 levando assim a perda nas margens ocasionada por fatores como: i) Aumento significativo dos custos de construção (materiais e mão de obra); ii) Mix de vendas e reconhecimento de projetos menos rentáveis e; iii) Desempenho de subsidiárias e negócios não-core com algumas subsidiárias e unidades do grupo apresentando desempenho pior que a MRV principal, corroendo assim o resultado consolidado e reduzindo margens consolidadas quando comparadas apenas às operações core.
A dívida bruta fechou em R$ 9,8 bilhões no último exercício (2024) ante R$ 4,6 bilhões em 2020 tendo como fatores prepoderantes para essa alta: i) Aumento das aquisições de terrenos e forma de financiamento com a empresa intensificando a compra de terrenos estratégicos para manter o landbank em patamar elevado na qual boa parte dessas aquisições foi estruturada via pagamento parcelado, indexado e/ou via bancos (cessão de recebíveis, CRIs), o que aparece como dívida no balanço; ii) Maior dependência de capital de giro diante da escalada dos custos de obra e; iii) Expansão internacional e diversificação de negócios levando a maior captação de recursos de terceiros para financiar essas operações.
Devido a esses números no mesmo intervalo de comparação houve reversão no resultado final da MRV ao atingir prejuízo líquido de R$ 503,2 milhões em 2024 ante lucro líquido de R$ 550,1 milhões.
A Empresa vem tomando medidas para entregar uma melhoria na margem bruta e por consequência aumento na lucratividade, porém devemos acompanhar ao longo dos próximos trimestres se tais medidas vão alcançar tais objetivos. Logo dessa forma nossa recomendação é de MANUTENÇÃO para as ações da MRV (MRVE3)
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Analista Responsável: Caio R. Lyra Farme d’Amoed - CNPI
