A Eletrobrás é a maior geradora e transmissora de energia elétrica do Brasil e da América Latina além de ser uma das maiores do mundo. A empresa possui uma das matrizes elétricas mais limpas do mundo através de fontes renováveis de energia e a dimensão continental.
A companhia possui localização privilegiada já que atua em todo território nacional trazendo assim grande potencial de sinergia com os novos projetos de geração e transmissão a serem implantados no Brasil que se destaca com uma matriz de geração limpa e renovável em um momento que o mundo busca a descarbonização e eletrificação.
A forte geração de caixa e o baixo nível de alavancagem posicionam a empresa como uma forte competidora pelos leilões de transmissão que devem acontecer no país tendo em vista que o sistema de transmissão brasileiro passa por um momento de expansão. Soma-se a isso o fato de algumas de suas concorrentes já estarem bastante alavancadas.
Nesse sentido destacam-se os seis projetos de transmissão que foram conquistados em leilões entre 2022 até o primeiro semestre de 2024 e ainda a expectativa de conquista de outros projetos que serão ofertados ao longo dos próximos anos.
No segmento de geração, a prorrogação de 26 GW de capacidade de geração por 30 anos a partir da privatização aliviou a necessidade de construir novos ativos de curto e médio prazos para perpetuar sua capacidade de geração.
O processo de privatização ocorrido em 2022 tem permitido a geração de valor de várias maneiras dentre as quais temos: i) A simplificação da estrutura societária que permite redução de custos e ganhos de sinergia operacional e gerencial entre os vários ativos da empresa ; ii) Compra ou venda de participações societárias que tem permitido à Eletrobrás destravar valor em ativos nos quais não controlava o fluxo de caixa; iii) Reestruturação de passivos da empresa visando a redução do custo da dívida de empresas do grupo que estavam muito alavancadas e/ou tinham sócios com baixa avaliação de risco de crédito ; iv) Gestão do passivo não financeiro visando a redução e mesmo reversão de provisões tendo como destaque os empréstimos compulsórios.
Dito isto iremos destacar agora a análise dos seus principais números dos últimos anos:
A receita atingiu R$ 38,1 bilhões no acumulado dos últimos 12 meses no 3T24 contra R$ 29,1 bilhões em 2020 representando assim um crescimento de 30,9% durante esse período que pode ser explicado por: i) maior capacidade de geração ; ii) maior capacidade de transmissão através dos leilões do segmento que foram ganhos desde 2022 ; iii) reajuste tarifário nos segmentos de geração e transmissão, etc...
O Ebit teve forte evolução na mesma base comparativa na qual saiu de R$ 2,7 bilhões (2020) e foi para R$ 9,7 bilhões (12M - 3T24) tendo assim ganhos de margens que pode ser oriundo dos ganhos da privatização da empresa conforme comentado mais acima em que a gestão da companhia passou a ser voltada mais para os acionistas além de possíveis ganhos não recorrentes também na qual nesse caso deveríamos analisar com mais acuracidade as demonstrações da Eletrobrás.
Contudo a dívida bruta teve aumento de 45,8% em igual base comparativa com esta saindo de R$ 48,1 bilhões em 2020 e indo para R$ 70,1 bilhões no último balanço divulgado (3T24) o que demonstra que boa parte dos seus investimentos contou com captação de recursos de terceiros. No entanto, apesar do aumento da dívida o nível de alavancagem da empresa segue em nível confortável já que somente 58,0% do patrimônio líquido da companhia está comprometido com capital de terceiros.
Por último o lucro líquido da Eletrobrás foi para R$ 10,2 bilhões no acumulado dos últimos 12 meses no 3T24 ante R$ 6,3 bilhões em 2020 com aumento assim de 61,9% durante igual período comparativo.
A Eletrobrás vem apresentando bons números nos últimos anos o que pode ser oriundo em boa parte da privatização feita na empresa em 2022 que passou assim a ter uma gestão mais voltada para os acionistas através de várias medidas de reestruturação. Dessa forma temos recomendação de Compra para as ações da empresa (ELET6 ou ELET3).
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