Criada em 1936, no estado de São Paulo, como uma usina de cana de açúcar, a Cosan é hoje um dos maiores conglomerados empresariais do Brasil, com atuação nas áreas de energia, logística, infraestrutura e gestão de propriedades agrícolas.
Nos últimos trimestres a Cosan vem divulgando resultados negativos devido a:
- Alta alavancagem que diante da recente elevação dos juros (selic) colaborou para pressionar seus resultados
- Significativos ajustes contábeis entre eles impairment e provisões
- Parte do resultado da empresa vem da equivalência patrimonial por ter participação em diversos negócios que vem tendo desempenhos fracos devido ao atual cenário desafiador de forte elevação na selic
Entre as medidas tomadas para melhorar o seu resultado podemos destacar:
- Redução do custo médio da dívida de CDI +1,4% para CDI +0,9% além de aumentar o prazo médio da dívida
- Venda de participações como na Vale como forma de reduzir a alavancagem
- Oferta recente de ações com a empresa levantando R$ 10,5 bilhões com o objetivo de reduzir sua elevada alavancagem
Atualmente, a holding possui um portfólio diversificado que reúne empresas com atuação nacional e internacional, como a Comgás, Raízen, Rumo e Moove o que pode ser considerado positivo, pois reduz o risco específico de cada setor.
Entre 2020 a 2024 a receita teve forte expansão (225,2%) saindo de R$ 13,5 bilhões e indo para R$ 43,9 bilhões (2024). A forte expansão se deve ao crescimento operacional nas subsidiárias estratégicas (Rumo, Moove, Compass) e demanda favorável por biocombustíveis / energia renovável via Raízen.
No mesmo período de comparação o Ebit saiu de R$ 2,4 bilhões para R$ 9,3 bilhões crescimento este um pouco acima da receita (287,5%) tendo assim ganho de margem que pode ser explicado por fatores como: i) Crescimento operacional das subsidiárias de maior margem; ii) Melhoria na operação da Compass (distribuição de gás); iii) Capacidade de entrega de dividendos da Compass o que melhora a eficiência financeira da holding já que eleva seu caixa podendo sustentar operações e reduzir a necessidade de capital externo ineficiente.
Já a dívida bruta saiu de R$ 15,5 bilhões (2020) e foi para R$ 73,0 bilhões (2024) um forte aumento o que nos diz que as investidas da empresa foram feitas em sua maior parte com financiamento de capital de terceiros levando assim o índice dívida bruta/patrimônio líquido para 929,0% o que é considerado bem elevado.
Por último o prejuízo líquido atingiu R$ 9,4 bilhões (2024) ante lucro líquido R$ 851,8 milhões (2020) com o forte aumento do endividamento somado com a elevação da selic nos últimos trimestres colaborando bastante para comprometer o resultado final da empresa apesar do crescimento da receita e margens.
Apesar da expansão da empresa nos últimos anos, o seu recente resultado final demonstra que a Cosan na gíria popular deu um passo maior que a perna, o que tem levado a companhia a tomar medidas estruturantes para reduzir sua elevada dívida. Diante disso, recomendamos MANUTENÇÃO para suas ações (CSAN3), pois apesar dos esforços para redução do passivo, ainda há incertezas sobre se os resultados destas medidas serão suficientes para a empresa volta a ser lucrativa.
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