A Companhia Energética de Minas Gerais S.A. (Cemig) é uma geradora, distribuidora, transmissora e comercializadora de energia brasileira e também atua na distribuição de gás natural. Com mais de 70 anos de história, a Companhia opera com capital misto, sendo seu sócio majoritário o Estado de Minas Gerais.
A Empresa tem papéis negociados nas Bolsas de São Paulo, Nova York e Madri. Com atuação predominante no Brasil, possui participação em 83 empreendimentos de geração, sendo um dos maiores grupos de transmissão de energia do país com mais de 5.000 km de linhas, além de ser uma das maiores distribuidoras e a maior comercializadora de energia nacional.
A Cemig é uma empresa que atua de maneira verticalizada no setor elétrico com participação nos segmentos de distribuição, geração e transmissão o que torna uma empresa estável com boa capacidade de geração de caixa.
Seu modelo de negócios conta com duas frentes de receitas: uma contratada por meio de concessões do governo e outra com base na venda de energia disponibilizada aos consumidores finais.
As despesas do primeiro sistema costumam ser mais estáveis assim como as receitas com variáveis como inflação e desvalorização da moeda sendo repassadas nas tarifas nos períodos subsequentes enquanto as despesas com as linhas de distribuição e com manutenção de funcionários sendo as que mais afetam o segundo sistema tem o foco da empresa para evitar a inadimplência.
A companhia apresenta certos riscos intrínsecos entre elas a regulação feita pela ANEEL e aquela feita pelo seu acionista controlador, o Estado de Minas Gerais.
Em novembro de 2023, o governador de Minas Gerais propos a federalização de estatais mineiras incluindo a Cemig para o pagamento da dívida de R$ 160 bilhões do estado com a União. A aderencia ao regime de recuperação fiscal ainda segue em discussão na assembleia legislativa de Minas Gerais.
Dito isto vamos aos números:
Entre 2020 a 2023 a receita da Cemig teve bom avanço passando de R$ 25,2 bilhões (2020) para R$ 36,8 bilhões (2023) um crescimento de 46% em três anos. Tal crescimento se deve principalmente a gestão mais eficiente do governo de Minas Gerais principal controlador da empresa.
O Ebit teve crescimento ainda maior na mesma base comparativa passando de R$ 4,7 bilhões (2020) e indo para R$ 7,5 bilhões (2023) o que comprova o que já fora dito maior eficiência na gestão do acionista controlador, o governo de Minas Gerais.
Apesar do bom aumento da receita, a dívida bruta da companhia registrou queda no mesmo período de comparação que foi de R$ 15,0 bilhões (2020) para R$ 9,8 bilhões (2023), ou seja o crescimento da empresa fora em sua maior parte financiado com capital próprio o que colabora para seu atual nível de endividamento se manter em patamar confortável já a dívida bruta equivale somente a 50% do patrimônio liquido da empresa no presente momento.
Devido a boa gestão dos números comentados até aqui, o lucro líquido da Cemig teve forte expansão saindo de R$ 2,7 billhões (2020) e indo para R$ 5,8 bilhões (2023).
Acreditamos que a Cemig tem como grande diferencial a gestão do atual acionista controlador, o governo de Minas Gerais que se preocupa com a boa gestão dos bens públicos. Porém a idéia de federalização de empresas estatais como a Cemig para pagar a dívida que Minas Gerais tem com a União nos preocupa o que explica o grande desconto atual das ações da empresa em relação a sua média histórica. Diante disso apesar de tal desconto e da gestão eficiente dos seus recursos no presente momento preferimos recomendar MANUTENÇÃO das ações da companhia (CMIG4) diante do risco de federalização da empresa.
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