A Ambev (Companhia de Bebidas da América) é considerada a maior cervejaria da América Latina, em termos de volume de vendas, e é uma das principais fabricantes mundiais de cerveja. A Companhia atua na fabricação, distribuição e comercialização de cervejas, refrigerantes e outras bebidas não alcoólicas. Atualmente, a Empresa tem operações em 18 países das Américas, entre eles: Brasil, Canadá e Argentina. Suas atividades são controladas pela Anheuser-Busch InBev (AB InBev), maior cervejaria do mundo, formada pela fusão da belga Interbrew e da Ambev, no ano de 2004.
A Ambev possui alta capilaridade e escabilidade contando com diversos distribuidores que atuam em várias regiões do mundo e do nosso país.
A companhia vem adquirindo outras marcas a fim de evitar maior concorrência com as marcas regionais que vem crescendo no mercado de atuação da mesma.
Devido a maturidade em seu mercado e a estabilidade financeira da empresa, suas ações (ABEV3) tem mantido um desempenho próximo da estabilidade nos últimos anos.
Diante disso vamos analisar os números dos últimos anos:
Entre 2020 a 2023 a receita saiu de R$ 58,4 bilhões e foi para R$ 79,7 bilhões tendo assim um crescimento de 36,4% nesse período o que representa em média 12,1% ao ano podendo ser considerado bom já que é um mercado em que a empresa passou a enfrentar uma concorrência maior nos últimos anos.
No mesmo período o Ebit fechou 2023 em R$ 17,0 bilhões ante R$ 13,8 bilhões em 2020 com avanço assim de 23,2% tendo assim perda de margem já que cresceu menos que a receita. Alguns motivos podem explicar tal perda como: i) piora no mix de vendas ; ii) aumento no custo dos insumos já que parte deles é atrelada a moeda estrangeira que vem se valorizando em relação ao real, etc...
Já a dívida bruta na mesma base comparativa registrou queda na qual caiu para R$ 3,5 bilhões em 2023 ante R$ 4,8 bilhões em 2020 demonstrando assim que a companhia está tendo uma boa gestão da sua dívida o que levou a registrar um nível de endividamento bastante confortável já que atualmente a dívida bruta representa somente 3,0% do patrimônio líquido da mesma.
O bom avanço na receita combinado com a queda no endividamento fez com que o lucro líquido da companhia crescesse 27,2% no intervalo mencionado atingindo R$ 14,5 bilhões em 2023 contra R$ 11,4 bilhões em 2020.
Qual preço-justo ?
Foi constatado que as principais métricas da empresa teve boa evolução no período de três anos. Porém para calcular o preço - justo primeiramente calculamos o lucro por ação projetado da empresa para o fim desse ano (2024) na qual projetamos cada rubrica da DRE (Demonstrativo de Resultado Exercicio). Diante disso acreditamos que a empresa fechará o presente ano com um lucro líquido de aproximadamente R$ 14,6 bilhões ante R$ 14,5 bilhões no ano passado.
Após isso consideramos três tipos de cenários diferentes:
Otimista - Nesse cenário consideramos o maior P/L histórico já registrado pela empresa no intervado de aproximadamente 5 a 20. Logo considerando o lucro projetado por ação (R$ 0,93) multiplicado pelo P/L histórico ajustado de 20 o preço justo da ação seria de R$ 18,53 o que representa um potencial de valorização de 48,12%. (Neste cenário, tanto o Brasil quanto a economia global estão em expansão)
Moderado - Nesse cenário consideramos a média do P/L histórico registrado pela empresa no intervado de aproximadamente 5 a 20. Logo considerando o lucro projetado por ação (R$ 0,93) multiplicado pelo P/L de 17,11 que é a média histórica o preço justo da ação seria de R$ 15,85 o que representa um potencial de valorização de 26,72%. (Neste cenário, o Brasil e o mundo estão tendo um crescimento flat, porém com alguma incerteza)
Pessimista - Nesse cenário consideramos o menor P/L histórico já registrado pela empresa que foi de 12,05 já ajustado (sem ajuste seria os mesmos 12,05). Logo considerando o lucro projetado por ação (R$ 0,93) multiplicado pelo P/L de 12,05 o preço justo da ação seria de R$ 11,16 o que representa um potencial de queda de -10,79%. (Neste cenário Brasil e o mundo estão forte recessão causada por uma crise financeira global, pandemia, guerra mundial, etc...)
Conclusão:
Com os bons números da companhia, somado com as ações da empresa (ABEV3) apresentando no pior cenário possível (pessimista) uma queda bem abaixo do limite máximo que a Blue Chip Invest considera aceitável para recomendar compra para uma ação (limite máximo considerado é de queda de 30%) temos recomendação de Compra para as ações da Ambev (ABEV3).
Obs: Se quiser saber mais sobre o método que utilizamos para o cálculo do preço-justo da ação acesse o vídeo da Blue Chip Invest sobre valuation em :
https://www.youtube.com/watch?v=i5feNavlb2E
Disclaimer:
Este relatório foi elaborado de forma autônoma pelo analista Caio R. Lyra Farme D’Amoed nos termos da Resolução CVM nº20/2021, Art. 3, inc.I, para uso exclusivo de seus assinantes, não podendo ser reproduzido ou distribuído por qualquer pessoa sem expressa autorização dele. As informações, sugestões e opiniões contidas neste relatório tem como objetivo prover informações e sugestões, assim sendo informamos que o retorno e o risco associado de quaisquer decisões de investimento ou desinvestimento tomadas a partir de suas informações e sugestões, são exclusivamente do cliente ou usuário deste relatório. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte do analista Caio R. Lyra Farme D’Amoed garantia de exatidão das informações prestadas e projeções efetuadas.
