A SLC Agrícola é uma empresa produtora de commodities agrícolas, focada na produção de algodão, soja e milho. Atualmente, a Empresa conta com 22 unidades de produção localizadas em 7 estados brasileiros. O modelo de negócios é baseado em um sistema de produção com alta escala, padronização das unidades de produção, tecnologia intensiva, controle rigoroso dos custos e responsabilidade socioambiental.
No Brasil, o agronegócio detém uma participação superior a 24% no PIB, posicionando assim como um dos principais setores da economia brasileira. É importante ressaltar ainda que a vasta disponibilidade de terras produtivas e as condições climáticas favoráveis posicionam o Brasil entre os principais players globais na produção e na venda de commodities agrícolas, a exemplo da soja e do milho.
A SLC Agrícola está entre as maiores produtoras agrícolas do Brasil, em termos de área cultivada de algodão, soja e milho, além de ser uma das principais proprietárias de terras. Além disso, a empresa possui também seu segmento voltado para a produção e para a comercialização de sementes de soja e milho, através da SLC Sementes.
Contudo ao longo dos últimos anos, o cenário macro do agronegócio brasileiro passou a ser desafiador diante de preços pressionados, crédito mais restritivo no setor rural e margens operacionais comprimidas.
Diante disso, a empresa segue com seu modelo asset light o que suaviza a volatilidade típica do agronegócio, já que tal modelo reduz a necessidade de investimento levando assim a um menor endividamento estrutural o que torna o retorno de capital mais previsível.
É importante ressaltar que a empresa ainda tem ampliado investimentos em: i) monitoramento climático integrado; ii) agricultura de precisão; iii) automação operacional e; iv) uso de tecnologias com menor custo operacional.
Tais iniciativas visam elevar produtividade e reduzir desperdícios, proporcionando melhores condições para expansão de margens quando os preços das commodities se recuperarem.
Recentemente a companhia fez algumas movimentações destacadas a seguir: i) assinatura de novos contratos de arrendamento ; ii) aquisição de terras e outras que foram vendidas e ; iii) parcerias antigas que foram desfeitas e novas que foram formadas. No final, a SLC teve um saldo líquido de expansão da área plantada em cerca de 100 mil hectares, abrindo caminho para um crescimento de 14% na próxima safra.
Com tais movimentações os custos por hectare devem aumentar na próxima safra 2025/26 devido principalmente ao maior uso de fertilizantes, provavelmente associado ao desenvolvimento de áreas recentemente incorporadas. No entanto vale destacar que isso parece ser um ajuste pontual, e não uma nova tendência estrutural o que não deve se repetir nos próximos anos. Por outro lado, há que se destacar possíveis efeitos do aumento nos preços de fertilizantes em meio às tensões entre Israel, EUA e Irã.
Dito isto vamos a análise dos números:
De 2021 a 2025 a receita da SLC Agrícola passou de R$ 6,3 bilhões para R$ 9,8 bilhões crescimento de aproximadamente 55,5% no período o que pode ser explicado pelos seguintes fatores: i) Maior produção e vendas de commodities; ii) Expansão da área plantada e ; iii) Benefícios de contexto macro e de mercado em que a demanda global por commodities brasileiras permaneceu alta, sobretudo no mercado de soja que vem sendo impulsionada principalmente pela China.
Já Ebit (Lucro Operacional) apresentou bastante volatilidade na mesma base comparativa, em que o crescimento considerando os dois períodos isolados (2021 e 2025) foi baixo (R$ 1,8 bilhões em 2021 / R$ 2,0 bilhões 2025) devido aos seguintes fatores: i) Alta dos custos de produção como arrendamento de terras pressionado pela valorização do hectare agrícola; ii) Volatilidade climática afetando produtividade e; iii) Normalização dos preços das commodities após 2022.
Entretanto a dívida bruta apresentara aumento considerável em igual base de comparação (expansão de aproximadamente 200,0%) o que comprova que boa parte do crescimento da empresa fora financiada com capital de terceiros. Diante disso, podemos dizer que a companhia é uma empresa alavancada já que seu nível de endividamento (dívida bruta/patrimônio líquido) está acima de 1,0x (atualmente a dívida bruta representa 154,0% do patrimônio líquido da mesma).
Por último seu resultado líquido passou de R$ 1,1 bilhões (2021) para R$ 555,6 milhões (2025) que fora ocasionado pelas dificuldades vividas pelo agronegócio brasileiro nos últimos anos em meio a uma conjunção de fatores desfavoráveis (aumento dos custos de produção, queda no preço das commodities e aumento nos juros).
A empresa apresenta bons fundamentos, pois é uma das maiores companhias em um dos setores que mais colaboram para o desempenho da nossa economia, sem contar que possui um portfólio diversificado geograficamente o que minimiza riscos climáticos. No entanto, acreditamos que o cenário para o setor no curto prazo seguirá desafiador principalmente devido ao atual nível de juros no país e possível impacto no preço dos fertilizantes caso a guerra entre Israel - EUA x Israel se prolongue por mais tempo. Dessa forma preferimos manter a cautela por ora recomendando assim MANUTENÇÃO para as ações da SLC Agrícola (SLCE3).
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