A companhia é a maior distribuidora de gás natural canalizado do país, possuindo atualmente cerca de 2,5 milhões de clientes. Sua área de concessão abriga 177 cidades das regiões metropolitanas de São Paulo, de Campinas, além da Baixada Santista e do Vale do Paraíba, o que equivale a aproximadamente 26% do PIB brasileiro. Suas atividades são reguladas pela ARSESP (Agência Reguladora de Saneamento e Energia do estado de São Paulo) que concedeu um prazo de 30 anos a partir de maio de 1999 para a exploração do serviço público com a possibilidade de renovação de uma única vez por mais 20 anos. A empresa atende aos segmentos residencial, comercial e industrial, além de fornecer gás natural para veículos, para geração de energia e para plantas de co geração.
A Comgás detém o monopólio regional natural (Concessão exclusiva) para distribuir gás natural canalizado no estado de SP, região com maior renda no país, até 2049 o que lhe confere alta previsibilidade em seus resultados e por consequência bons lucros, margens e histórico de pagamento de dividendos sólidos.
Sua base de clientes é bem diversificada tendo em vista que atende todos os segmentos, residencial, comercial, industrial e veicular (GNV) com grande penetração em áreas densamente povoadas e industrializadas.
Por atuar há décadas, a Comgás tem experiência e credibilidade com órgãos como a Arsesp e a ANEEL, facilitando processos regulatórios e revisões tarifárias.
Sobre as perspectivas, estão são positivas devido a:
1 - Crescimento de clientes e da base instalada em que o crescimento demográfico, urbanização contínua e o desejo de substituição de combustíveis mais poluentes, traz espaço para ganhar clientes residenciais e comerciais;
2 - Maior demanda por uso industrial e comercial com as indústrias e comércios aumentando consumo com a expansão da economia e a necessidade de fontes energéticas mais limpas.
3 - Participação crescente em geração termelétrica e matriz de energia híbrida já que em caso das hidrelétricas sofrerem com variabilidade de reservatórios (secas, etc.), a necessidade de geração térmica de “suporte” deve manter o gás com papel importante.
Por outro lado, vale frisar que se os preços de aquisição do gás (interno ou importado), transporte, infraestrutura ficarem muito elevados ou sujeitos a exageros cambiais, isso pode impactar margens especialmente se o regulador não permitir repasses completos.
No período de 2020 a 2024 sua receita teve sólido crescimento de 85,5%. Alguns fatores podem explicar tal crescimento entre eles: i) Expansão da rede de distribuição com a empresa elevando os investimentos para aumentar sua malha de gasodutos; ii) Crescimento da base de clientes e; iii) Políticas públicas de incentivo à energia mais limpa / eficiência energética diante de um movimento de substituição de combustíveis mais poluentes pelo gás natural, que é visto como “menos ruim” no espectro de energia fóssil, reforçando sua atratividade.
Assim como a receita, o Ebit (Lucro Operacional) na mesma base de comparação apresentara também crescimento saindo de R$ 1,94 bilhões para R$ 2,89 bilhões, porém com perda de margens devido a: i) Custo do gás natural em que a desvalorização do real elevou os custos do suprimento ; ii) Piora no mix de clientes já que o crescimento foi mais acelerado em segmentos residencial e comercial de pequeno porte, que têm ticket médio menor e margens relativamente mais baixas que o segmento industrial e; iii) Pressão inflacionária e custos operacionais com a inflação elevada puxando custos de pessoal, manutenção, materiais e serviços.
O nível de endividamento da companhia também apresentara elevação entre os mesmos períodos comparados atingindo R$ 9,8 bilhões em 2024 ante R$ 7,0 bilhões em 2020 diante da expansão acelerada da rede de distribuição através do incremento de alguns milhares de km nos últimos anos. Com isso sua alavancagem é bastante alta, pois atualmente sua dívida bruta representa cerca de 5 vezes seu patrimônio líquido tendo assim um risco acima da média, já que num cenário de alta de juros seus resultados tendem a ficarem comprometidos.
Como consequência dos resultados ditos acima seu nível de lucratividade registrara expansão em que saiu de um lucro líquido de aproximadamente R$ 1,1 bilhões em 2020 e foi para R$ 1,8 bilhões em 2024.
Apesar da perda das margens nos últimos anos, a Comgás é uma empresa que apresenta números sólidos na maior parte dos seus indicadores devido ao fato de ter a concessão num estado considerado de elevado poder aquisitivo no país o que nos leva a recomendar COMPRA para suas ações (CGAS5) para aqueles que visam o longo prazo.
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